镍及不锈钢06月报：基本面偏弱但结构性矛盾凸显 镍价继续脱离产业链定价
| 镍及不锈钢06月报：基本面偏弱但结构性矛盾凸显 镍价继续脱离产业链定价
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发布人：兴化市永佳不锈钢制品厂 发布时间：2022-05-31 浏览次数：3205
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| 回顾与展望
5 月美联储加息以及中国疫情管控的需求担忧，基本有色金属上半程多呈现回调之势，伦镍借势消化前期事件回调较为明显，持仓量从16.6 万手持续下降至14.9 万手，价格从4 月末的3.17 万美元/吨最低回落至下旬2.6 万美元/吨，但月末在宏观情绪改善，印尼加征镍产品出口关税、特斯拉赴印尼投资、新能源新基建刺激等利多消息交织在情绪上的干扰，伦镍迎超预期反弹，短短两日就收复了近半月的跌幅。而国内方面，因人民币贬值和国内连续进口亏损导致库存低位，沪镍表现相对强势，月中20 万附近盘整修复沪伦比值。
不锈钢延续4 月份弱势，整体呈现高成本、低利润、高库存、弱需求的格局。库存高位以及出货压力压制现货价，月末锡佛市场304 民营四尺冷轧主流报价19100-19300元/吨；热轧毛基价格19000-19300 元/吨，最低已经突破1.9 万元关口，但降价并未刺激下游采买情绪，仍多以观望为主。全国主流市场不锈钢社会库存总量91.46 万吨，处于近年来同期高位，并且NPI 成交价格走低削弱成本支撑，ss 短期暂难走出偏弱震荡的趋势，但需要关注到下游长期的低库存运行，钢厂减产和上海地区复产也将给不锈钢带来一定的企稳机会。
从整个产业供需逻辑来看，5 月份镍供应增加以及需求恢复缓慢，是年内供需相对偏弱的时间节点。供应端印尼华越项目和青山高冰镍项目5 月份基本达产，涉及中间品产能合计1.5 万吨/月，而下游因北京、上海、江苏等地区疫情反复而需求修复缓慢；不锈钢因持续亏损而排产低位，但印尼NPI 产能继续释放，华科镍业、青岛中程5 月均有新增产线出铁，涉及产能1200 吨/月，回流国内NPI 增加。以上逻辑均反应在连续走弱的NPI、硫酸镍市场价格，但月末期市价格与产业链产品价格走势相左，产业链价差再次扩大，凸显供应结构性矛盾。
当前盘面逻辑主要依赖于国内持续下降的纯镍库存，因进口窗口持续关闭，中国纯镍净进口量维持低位，5 月SMM 六地社库下降6783 吨至5622 吨，其中沪镍库存下降4138 吨至1216 吨。反观外盘，5 月亚洲仓库入库时有发生，LME 镍库存基本维持在3 月底7.2 万吨水平。5 月下旬国内现货进口窗口打开，清关量增加但尚未入库。综合考虑，在镍豆经济性持续回落而被消费挤出的5 月份，全球显性库存仍有小幅下降，低于之前累库的预期，6 月随着中国新能源刺激政策的相继推出以及复工复产后的需求改善，后市镍价将不宜过分看空，但仍有产业链产品价差修复的可能，重点需关注中国需求释放、镍豆经济性以及全球显性库存变化。
政策加码将刺激6 月新能源汽车产量修复，镍原料供应暂无新增4 月新能源汽车产销分别完成31.2 万辆和29.9 万辆，环比出现30%以上的下降。工信部等将组织新一轮新能源汽车下乡活动，计划6 月正式启动，还将推出一批信息消费示范城市和示范项目，促进汽车、家电等大宗商品消费。5 月底人民日报刊发《让新能源汽车下乡更顺畅》，深圳、北京等城市也新增释放5 万个新能源汽车指标达，并对新购置符合条件新能源汽车给予最高不超过1 万元/台补贴。终端政策的加码将提振三元前驱体市场订单的快速修复，但镍原料端供应环比5 月并未有新增产能释放和爬坡，意味着新能源用镍的供需平衡开始边际改善。
印尼再提加征镍产品出口关税，但情绪影响大于实质5 月25 日，印尼投资部长在新闻发布会上表示，印尼正考虑对原材料镍含量低于70%的商品征收出口税，以鼓励下游投资。早在2021 年9 月17 日，同样的话语出自同一人之口，但价格当日冲高回落，整个过程仅持续数小时。主要因为关于政策细则、执行时间都未明确，并且针对70%镍含量的设置市场也有较大的疑问，此次关税重提遇上特斯拉落子印尼，情绪上有所放大。
印尼禁止镍矿出口之后致力于提高资源变现能力，2022 年1 月，印尼政府曾表示对FENI 及NPI 以每吨15000-16000 美元的价格，征收2%的税，然后随着镍价的飙升税率将继续上调。2021 年12 月，印尼政府也表示过将从2022 年4 月1 日起对蒸汽发电厂(PLTU)征收碳税，拟分为三组，每kg 二氧化碳征收30 盾。以上种种政策都将提高当地工厂冶炼成本，但提升空间以及对镍价的支撑相对有限，以NPI 位为例，碳税吨镍成本大约将增加300-600 元/吨，出口关税吨镍增加2100 元/吨，合计在3000 元/吨以下。
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